2022.08.16 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 대덕전자: 2분기 호실적, 하반기도 변함없는 수익성

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 42,000원(유지)
현재주가 : (8월 12일) 27,750원
Upside : 51.4%


2분기 영업이익 대폭 성장, 업황에 대한 우려를 실적으로 반증
매출액은 3,430억원(+49% YoY, +12% QoQ), 영업이익은 619억원(+326% YoY, +38% QoQ, OPM 18%)
1) 우호적인 환율 영향과 메모리향 1,782억원(+14% QoQ)을 기록, 전방수요 둔화로 우려했던 서버향은 견조한 출하량
2) FCBGA 매출액은 635억원(+42% QoQ), 1Q부터 진행된 수익성 개선 기조가 2Q에도 유지

2H22 예상 매출액 7,227억원(+35% YoY), 영업이익은 1,332억원(+154% YoY) 전망
1) 메모리향 PC와 모바일 수요는 둔화, 반면 7월 기준 서버향 패키지기판 공급은 여전히 견조한 것으로 파악
2) 인텔의 CPU는 9월 공개 후 10월 양산 가능성이 높아짐, 면적 및 스펙상향은 Q와 P에서 유의미한 변화가 예상
3) FCBGA 예상 매출액 ‘22년 2,599억원(+351% YoY) -> ‘23년 3,905억원(+50% YoY), 신규 케파는 전방 수요 둔화 영향이 낮은 전장과 통신향으로 구성
4) 신규 증설 라인에서 램프업이 예상보다 빠르게 진행 중 => 분기별 FCBGA 매출액 성장 기조는 유효

예상보다 빠른 FCBGA 램프업, 목표주가 42,000원 유지
1) ‘22년, ‘23년 영업이익 기준 PER은 7.5배/6.3배(글로벌 Peer 4社 ‘22년 기준 PER 9.9배)
2) 매크로와 전방 수요 둔화 이슈로 하반기 섹터 내 변동성은 지속 => 실적 기반한 성장성에 주목
 

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