2023.01.30 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] LG에너지솔루션-예상보다 공격적인 시장 전망
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 600,000원(유지)
현재주가 : 506,000원
Upside : +19%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 60만원 유지
· 2차전지 업종의 주요 우려는 1) 수요 둔화 2) 고객사의 단가 인하로 인한 마진 훼손
· LGES는 1Q23 수요가 견조하다고 밝힘
· 고객사들의 전기차 가격 인하에도 불구하고 판가 연동이 아니기에 관련 영향도 제한적일 전망
· 기업가치 회복의 트리거는 1) 환율/메탈가 하락에도 불구하고 고정비 절감으로 수익성이 개선되는지 2) AMPC 법안의 효과 가시화

2. 실적
· 4Q22 매출액/영업이익 8.54조원(+12% QoQ)/2,374억원(-55%)로 시장기대치(OP 4,534억원)를 하회
· 자동차전지는 Q*P 모두 증가, 원형전지는 스프레드 축소, ESS는 일회성 제외 BEP 추정

3. 컨콜 주요 내용
· 2023년 글로벌 배터리 수요 +33% 전망
· 지역별 성장률: 북미 +60% 중후반, 유럽 +40% 중반, 중국 +20% 중반
· 예상보다 견조한 유럽성장을 고려할 때 1Q23 고객사 수요 양호할 것
· 매출액 가이던스는 +25~30%를 제시
· 산업수요 고려하면 판가는 -10% 추정
· 2023년 CAPEX +50% 이상 YOY 예상

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