2023.01.30 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 포스코케미칼-단기 조정에도 불구하고 장기 업황은 매력적
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 230,000원(유지)
현재주가 : 211,500원
Upside : +9%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 23만원 유지
· 실적은 기대치 하회했지만 중장기 업황은 긍정적
· 목표주가 시점을 25년으로 조정하는 것은 IRA 법안 이후 원재료 조달방안과 고객다변화에서 경쟁력이 있기 때문
· 단기 실적 개선보다 멀티플이 더 높은 바 기대를 충족하기 위해서는 IRA법안의 구체적인 수혜와 고객다변화가 필요

2. 실적
· 4Q22 매출액/영업이익 7,808억원(-26% QoQ)/33억원(-96%)로 기대치(OP 640억원) 크게 하회
· 양극재 매출액 -41%, 음극재 -17%
· 1Q23 예상 매출액/영업이익 42%/1,477% QoQ 증가한 1.11조원/520억원


3. 컨콜 주요 내용
· 23년 양극재 +100%, 음극재 +50% 이상 판매 목표
· 23년 양극재 예상 수익성 6~7%
· 고객사들의 안정적인 조달 니즈가 더 크기에 전기차 판가 하락에 따른 마진훼손 가능성은 제한적
· 수익성 향상 위해 저가 원료 조달에 집중
· 중장기 CAPA는 IRA 세부사항 발표후 공개할 예정

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