DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] LG전자 : 1분기 비용 개선 효과 및 성수기 진입

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 120,000원(유지)
현재주가 : (01월 27일) 98,100원
Upside : +22.3%

4Q22 Review: 별도 기준 시장 기대치 부합
- 별도 기준 매출액 15.5조원(+1.6% YoY, -3.4% QoQ), 영업손실은 1,042억원(-132.9% YoY, -133.4% QoQ)
1) 가전: 전 지역에서의 수요 부진으로 실적 역성장, 마케팅 비용 증가로 수익성(-2%p YoY) 감소
2) TV: 현재 유통재고 수준은 전년 동기대비 감소한 것으로 파악
3) VS: 공급망 해소로 매출액 소폭 증가(+2.2% QoQ), 일회성 비용 반영으로 수익성 감소(-2.8%p QoQ)

1Q23 재고조정 효과와 비용 개선 기대
-별도 기준 예상 매출액은 16조원(-7.1% YoY, +3.5% QoQ), 영업이익 7,076억원(-55.7% YoY, 흑전 QoQ)
1) 가전 및 TV 관련 유통재고 6주 수준 예상
- 4Q22를 거치며 22년 보유 재고는 41일 근접 추정
- 지난 분기 마케팅 비용 효과로 재고조정 진행 예상, 1분기 추가적인 비용 제한적 판단
2) 1분기부터 비용 개선 효과(물류비 재계약 및 원자재 부담 감소) 반영
- 가전 영업이익은 전년대비 37.9% 증가될 전망
- 23년 전사 기준 예상 물류비 3.3조원(-19.1% YoY) 추정

투자의견 Buy, 목표주가 12만원 유지
- 22년 적극적인 재고 조정을 통해 감익의 주요인들 해소 추세
- 향후 전장부문의 가치 재평가와 가전과 TV의 수익성 개선 예상


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