2023.05.25 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 이수페타시스 : 중장기 성장성 유효, 높아진 이익의 하방

투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 14,000원(신규)
현재주가 : (05월 24일) 10,700원
Upside : +30.8%

23년 예상 매출액 6,757억원(+5.1% YoY), 영업이익 1,019억원(-12.6% YoY), 영업이익률 15.1%(-3.1%p YoY)
-환율 영향 및 작년 성과급 반영, 서버향 믹스 확대에 따른 마진 변동성으로 이익 감소 전망

주요 포인트: 견조한 수주, 레이어(층수)의 증가
1) 견조한 수주에 기반한 실적 성장 예상: 별도 기준 매출액: 23F 5,335억원 → 24F 6,191억원 → 25F 6,927억원)
-월 수주(약 500억원) 유지, G사 중심의 TPU 제품 등의 신규 수주가 확대
-향후 중장기적 업황 회복과 전방 투자 재개 고려, 수주 지속 가능성 높음
2) 통신 인프라 및 네트워크 고도화로 MLB의 층수 증가
-국내 법인의 고다층 비중 점진적 확대
-미주 고객사들의 非중국업체 선호, 중국법인에 우호적
-향후 18층 제품의 공급 가능성 상존, 이익 개선 기대 요인

투자의견 매수, 목표주가 14,000원으로 커버리지 개시
-목표주가 12MF 추정 EPS에 Target PER 12.3배(글로벌 동종업계 GCE, TTM 23~24년 평균)를 적용
-중장기적 실적 안정성 예상, 밸류에이션 매력에 대한 고무적인 시각 유지


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