>>2Q실적 Review: 강력했던 리니지와 그 외 게임 매출 성과 확인
- 엔씨소프트의 2Q 실적은 매출액 2,175억원(QoQ +15.7%), 영업이익 671억원(QoQ +49.4%)를 기록하면서 컨센서스를 상회. 리니지의 아이템 매출이 예상보다 더 좋은 성과를 보였음. 긍정적인 측면은 리니지 외 게임 매출들도 전반적인 호조를 기록했다는 점. 특히 리니지2는 이벤트 효과와 유저 확대가 이루어지면서 QoQ 매출이 47.9% 증가하는 모습을 보여주었음
- 다만 일부 신작 게임들의 출시 일정이 약간 늦춰진 측면과 넷마블과의 협업의 결과에 대한 기대치가 감소한 측면(IP수수료만 인식)이 부담으로 작용할 수 있으나 전체적인 큰 그림에서는 변함이 없는 것으로 판단

>>신작 모멘텀이 부족한 3Q보다 4Q에 실적 확대 전망
- 3Q 실적은 매출액 2,089억원(QoQ -4.0%), 영업이익 684억원(QoQ +1.9%)을 전망. 이번 실적 컨퍼런스 콜에서는 하반기 리니지 이벤트에 대해서 상반기 수준의 강도를 유지할 계획이란 것을 언급. 다만 3Q는 이벤트보다는 휴면유저 귀환 이벤트 등에 초점이 맞춰져 있어 매출이 소폭 감소했다 4Q에 다시 증가할 것으로 전망. 기존 게임들의 매출이 견조한 가운데 2Q에 반영되었던 일회성 비용(자사주처분에 따른 증권거래세, 법무관련 수수료)이 감소할 것으로 예상됨에 따라 영업이익은 2Q대비 소폭 증가할 것으로 전망
- 길드워2 확장팩이 순조롭게 진행되고 있는 가운데 MXM에 대한 모멘텀은 내년 초로 미뤄지는 모습. 블레이드앤소울 모바일(중국)과 아이온레기온스 등 모바일게임은 하반기에 출시될 것으로 예상되지만 4Q 출시가 더 유력한 것으로 예상. 리니지이터널의 경우 2H까지 소규모 테스트로 진행될 것으로 예상되며 실제 CBT는 내년에 진행될 예정. 신작 출시에 따른 실적확대는 4Q에 더 크게 반영될 것으로 전망

>>투자의견 BUY, 목표주가 295,000원으로 유지
- 투자의견 BUY, 목표주가 295,000원을 유지. 일부 신작 게임들의 출시 일정이 약간 늦춰지긴 하였으나 기존 게임 매출들이 견고한 추이를 보일 것으로 전망되고 신작 효과가 강하게 반영될 것으로 전망됨에 따라 기존 의견을 유지. 넷마블과의 협업은 단기적으로 바라보는 것보다는 자사 게임들의 글로벌 인지도를 향상시키는 작업인 만큼 장기적인 시각으로 바라보는 것이 필요