2022.10.11 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] LG에너지솔루션-3Q22 매출액 QoQ 51% 성장
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 60.00만원(상향)
현재주가 : 48.25만원
Upside : +24%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 60만원으로 상향
· 판가/가격전가력 확대, CAPA 상향으로 추정치 상향 및 미국 선도진출로 멀티플도 상향
· 3Q22 잠정실적은 기대치를 상회했고 양호한 수주흐름도 이어지는중
· 셀메이커 최선호주 유지

2. 실적
· 3Q22 매출액/영업이익 7.65조원(+51% QoQ)/5,219억원(+167%), OPM 6.8%(+2.9%p)
· 예상치 크게 상회한 이유는 4가지로 추정
1) 3Q22 원달러 평균 환율은 1,338원(+6% QoQ)
2) 메탈가 하락으로 원가-판가 스프레드 확대
3) 알루미늄/구리/망간 추가 연동계약
4) 테슬라 상해공장 증설 및 포드향 물량 증가

3. 실적발표에서 주목할 점
· LGES의 수주확대 추이
· IRA 법안 이후 중국 북미진출 지연으로 LGES 반사이익 기대
· 수익성 개선의 지속세
· 환율 등 외부변수 외에도 가격전가력/수율 개선과 세제혜택 증가로 수익성 개선세가 유지될지 확인 필요
· 4Q22에 GM향 물량이 추가되며 외형성장은 지속될 전망

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