DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[인터넷] 카카오-공급이 수요를 창출한다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 10.00만원(유지)
현재주가 : 8.17만원
Upside : +22%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 10만원 유지
· 하반기 광고시장 불확실성으로 연간 추정치는 하향하나
· 카카오톡 개편과 오픈채팅 수익화에 따른 검색/동영상 광고로의 확장에 광고부문 멀티플은 22배로 상향
· 오픈채팅의 수익화와 SA비중 확대가 진행중
· 본업 광고/커머스의 진화가 가시화되면서 기업가치는 동반 상승할 것

2. 실적
· 2Q22 매출액/영업이익 1.8조원(+10% QoQ)/1,710억원(+8%), OPM 9.4%(-0.2%p)
· 톡비즈 -2% QoQ. 광고형 +8% vs. 거래형 -14%
· 플랫폼기타/게임/미디어 21%/37%/57% 성장
· 3Q22 매출액/영업이익 7%/15% 증가 예상. 톡비즈 회복과 변동비 관리로 수익성 개선 전망

3. 컨콜
· 카카오톡 내 소셜 인터렉션 확대해 비즈보드 지면 확대 및 선물하기 빈도 증대 추구
· 오픈채팅은 4Q22에 광고모델 도입 예정
· 기존 광고모델이 DA 위주였다면 오픈채팅에는 관심사 기반 SA 적용할 것
· 광고주들의 예산축소 대비해 SA 비중 확대하여 SME 등 광고주풀을 확대할 계획
· 광고형태도 이미지 노출에서 동영상 광고도 확대할 것
· 수익성 강화를 위해 마케팅/인건비도 효율적으로 집행할 예정

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