DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 엘앤에프 - 국내공장 생산으로만 2024년 PER 14배
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 38.00만원(상향)
현재주가 : 24.38만원
Upside : +56%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 38만원으로 상향
· 판가인상/물량 증가로 추정치 상향
· 양극재 기업의 핵심지표는 물량. 엘앤에프는 CAPA/매출액 목표 상향중
· 신규 고객사와의 협업이 추가 기업가치 상승을 견인할 전망
· 양극재 최선호주

2. 실적
· 2Q22 매출액/영업이익 8,628억원(+56% QoQ)/613억원(+16%), OPM 7.1%(-2.5%p)
· 매출액 증가분 중 P 상승이 30~35%, Q 증가가 20~25% 기여
· 3Q22 매출액/영업이익 +53%/+45% QoQ 예상
· 판가 상승으로 마진율은 소폭 하락 전망

3. 컨콜
· 2024년 생산목표를 22만톤으로 상향. 26년까지 30만톤
· 해외 고객사 추가 확보로 증가 가능성
· 매출액 목표는 22~24년 3.5/5/7조원에서 4.5/7/11조원으로 상향
· 메탈소싱은 매출의 70%가 사급구조. 탈중국화로 호주에서 공급망 확대전망
· 레드우드와의 협업으로 IRA법안 대응과 고객사 확장도 기대중

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