DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[인터넷] NAVER-인수보다 궁금한 것은 네이버의 미래 방향성
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 27만원(하향)
현재주가 : 16만원
Upside : +69%

1. 현황
· 네이버 주가는 10/4 Poshmark 인수 발표 후 17% 하락
· Poshmark 21년 거래액 $18억(+27%), 매출액 $3.3억(+24%) vs. 네이버의 인수금액은 $16억

2. 분석
· 네이버는 해외에서 검색플랫폼, B2B 커머스에서 생태계 구축이 어려움
· 콘텐츠, C2C 플랫폼이 현실적인 대안인 것은 사실이고 M&A는 불가피
· 하지만 일본/동남아 커머스가 아닌 미국 기업은 단기적인 시너지 효과는 어려움
· 환율과 커머스 성장둔화 고려시 인수가격의 적절성은 추후에 평가가능
· 이번 인수는 단기적으로 기업가치에 중립 이하 영향이나 주가에는 기반영

3. 판단
· 플랫폼은 성장의 지속성을 증명해야 함
· 이번 인수는 커뮤니티 커머스의 확장으로 이해
· 인수 후 커머스의 버티컬 서비스 강화가 우선
· 향후 Poshmark에 고마진 광고사업 도입 후에도 유저들의 이용시간이 유지된다면 인수효과와 인수기업 가치 재평가 가능
· 3Q22 실적은 낮아진 시장기대치에 부합할 전망
· 실적 추정치 하향과 낮아진 멀티플을 반영해 TP는 27만원으로 조정

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