DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[2차전지] 에코프로비엠-3Q22 OPM 9.0%으로 기대치 소폭 상회
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 180,000원(유지)
현재주가 : 104,800원
Upside : +72%

1. 판단
· 투자의견 BUY, 목표주가 18만원 유지
· 환율 상승, 수율개선, 조기가동으로 기대치 상회 추정
· 하이니켈에 대한 타이트한 수급은 긍정적
· 시장의 관심은 업황의 지속여부, 미국 진출, 수직계열화인 바 관련 추이 주목

2. 실적
· 3Q22 매출액/영업이익 1.56조원(+32% QoQ)/1,409억원(+37%), OPM 9.0%(+0.3%p)
· 예상치 크게 상회한 이유는 2가지로 추정
1) 3Q22 원달러 평균 환율은 1,338원(+6% QoQ)
2) CAM6 재가동 지속+CAM6 가동률 상승+CAM5N 조기가동

3. 실적발표에서 주목할 점
1) 전방수요: 유럽 경기둔화 여파가 양극재 업황에 미칠 가능성
2) 신규시장: IRA법안 이후 경쟁사들의 기존 고객 침투 가능성에 따른 당사 전략
3) 수직계열화: 시너지 효과가 수익성 개선에 기여할 정도. 주요 메탈의 탈중국화 진행상황

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