2022.10.26 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 비에이치: 4분기 높은 실적 가시성

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 35,000원(유지)
현재주가 : (10월 25일) 25,600원
Upside : 36.7%


1. 3분기 역대 분기 최대 실적 시현
3Q22 매출액 4,732억원(+41.8% YoY, +39.6% QoQ), 영업이익 590억원(+35.0% YoY, +145.4% QoQ, OPM 12.5%)
당사 추정치와 부합(+0.2%/+0.7%)
- 환율(1,350원 예상)
- 북미고객사향 하이엔드 내 상위모델 비중 확대 => ASP 상승
- 국내향 스마트폰 Q의 감소(중저가 및 플래그십 감산), 폴더블 효과로 국내향 매출액은 +5.8% YoY
- 비용: BVS(무선충전모듈사업 인수)향 초기 세팅 비용 반영

2. 4분기 북미향 수혜 지속
4Q22 예상 매출액 4,769억원(+18.6% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 511억원(+17.6% YoY, -13.5% QoQ)
1) 환율 1,400원 가정
2) 북미향 예상 매출액은 3,759억원(+3.4% QoQ): 북미향 프리미엄 물량(프로/프로맥스) 공급은 차질없이 진행 중
- 프리미엄 추가 물량 대응을 위해 기타 고객사향의 중저가 라인 -> 프리미엄 라인으로 전환
3) 국내향 예상 매출액 696억원(-14.6% QoQ): 전방 수요 불확실성으로 폴더블 감소와 신규 모델(S23)의 계획 물량 전년 대비 하회 예상
4) 영업이익: 연말 상여금 등의 일회성 비용 반영 예정

3. 명확한 중장기 성장성, 중소형 최선호주 유지
‘23년 고객사의 IT기기 OLED 패널 채용 계획 및 무선충전모듈 사업 인수로 외형 성장 가시성 높음
향후 CAPA 확대에 따른 중장기적 외형성장도 예상되는 바 중소형 최선호주를 유지


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