2023.05.08 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 2차전지/인터넷 Analyst 구성중

[인터넷] NAVER-견조한 마진이 확인되며 매력도 상승
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 270,000원(유지)
현재주가 : 207,000원
Upside : +30%

1. 판단
·투자의견 매수, 목표주가 27만원 유지
·광고시장이 둔화중이나 견조한 검색광고가 수익성에 긍정적
·커머스에서 포쉬마크가 반영되면서 외형성장이 지속. 예상보다 빠른 흑전으로 수익성 영향도 제한적
·지속적으로 높아지는 수수료율도 중장기 수익성 개선에 긍정적일 전망
·광고의 눈높이가 하향되나 네이버의 견조한 마진과 비용통제가 재확인
·업종 내 최선호주로 비중확대를 권고

2. 실적
·1Q23 매출액/영업이익 2.28조원(+24% YoY)/3,305억원(+10%), 영업이익률 14.5%(-1.9%p)로 기대치 부합
·서치플랫폼은 전년 수준. 커머스는 포쉬마크 인수로 증가. 서버의 감가상각 연수 연장으로 225억원 절감효과
·2Q23 예상 매출액/영업이익 2.43조원/3,820억원(+19%/+14% YoY, +6%/+16% QoQ)

3. 컨콜 주요 내용
·2023년 여름에 초거대AI인 하이퍼클로바X를 공개하고 하반기에 생성형AI 검색 서비스를 출시 예정
·AI전략에서 B2C사업은 생성형AI를 주요 서비스에 적용해 이용자경험을 높이고 클라우드는 B2B솔루션 사업을 준비
·포쉬마크는 경기둔화와 비용효율화에도 유저들의 로열티를 기반으로 성장. 수익모델도 확장하기에 글로벌 비중 확대에 기여할 전망
·웹툰은 과금 기회와 광고 상품을 늘려서 연말에 흑자로 전환하면 2024년 상장 가능성
·AI 투자가 늘지만 인프라비용은 매출의 7% 수준으로 관리할 예정

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