DS투자증권 전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] PI첨단소재 : 실적 저점 확인과 바닥 다지는 구간

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 40,000원(유지)
현재주가 : (05월 09일) 30,800원
Upside : +29.9%


1Q23P 강도 높았던 재고 조정, 2Q23F 가동률 개선 예상
1) 1Q23P: 매출액 426억원(-19.3% QoQ, -45.5% YoY), 영업손실 117억원(적전 QoQ, YoY)
- 급격한 감산, 가동률 13.2%(53.1%p QoQ) 및 재고평가손실 약 30억원 인식
2) 2Q23F: 매출액 567억원(+33% QoQ, -24.4% YoY), 영업이익 5억원(흑전 QoQ, -95.9% YoY)
-극심했던 재고 조정 후 가동률 BEP 수준으로 회복될 전망
-FCPB용 리스터킹 수요가 기대되는 상황, 특히 6월은 북미향 방열시트 물량 확대 시기

2가지 변화: 1) 재고 정상화 근접, 2) 포트폴리오 확대
1) 재고 레벨: 자체 재고는 4Q22 1,080톤 → 1Q23 660톤으로 정상 사이클 근접, 2Q23 500톤 수준으로 유지할 계획
2) 포트폴리오 확대: 非스마트폰, 非필름, 중장기적 성장동력 확보
-23F EV바니쉬 판매량 약 450톤(+64% YoY)
-EV절연용 필름: 고객사 확보 가능성
-MR향 필름: 2분기 말 공급 예상

투자의견 Buy 유지, 중장기적 매수 전략 유효
-목표주가 40,000원 유지
-극심한 IT 수요 둔화 후 1분기 재고 조정 → 2분기 리스터킹 수요 발생으로 실적 저점 가능성


DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch