DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] LG이노텍: 유효한 이익 모멘텀

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 390,000원(유지)
현재주가 : (07월 26일) 271,500원
Upside : +43.6%

1. 2Q23 Review. 잘 버틴 비수기
- 2Q23 매출액 3.91조원(-10.7% QoQ, +5.5% YoY), 영업이익 184억원(-87.4% QoQ, -93.7% YoY, OPM 0.5%)
- 1) 광학: 우려와 달리 중화권 스마트폰 시장 내 아이폰의 MS 양호
- 2) 기판소재: 스마트폰 수요 약세 영향으로 반도체 기판 매출 감소

2. 3Q23F. 보수적인 초도 물량
- 3Q23 매출액은 4.55조원(+16.6% QoQ, -15.5% YoY), 영업이익 2,478억원(+1,247% QoQ, -44.3% YoY, OPM 5.4%)
1) 광학: 초도 물량 하회 예상
- 북미 고객사의 정상적인 출하량 계획은 유효하나 초도 물동량 지연
- 카메라 스펙 상향에 밸류체인들의 수율 안정화 기간 필요
2) 반도체 기판: 회복 속도 더딘 환경
- 북미 고객사의 지연 영향과 안드로이드향 수요 감소 예상
- 4분기 북미 고객사의 물량 회복 시 실적 개선될 것

3. 투자의견 매수 및 목표주가 유지
- 수율 및 출시 지연 우려는 최근 주가에 일정 부분 선반영
- 공급 일정의 변동성이 확대되더라도 추가적인 주가 하락은 제한적


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