DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] 종근당_2Q23Re: R&D 효율화, 수익성 본격 개선

1. 2Q23Review: R&D 효율화, 수익성 본격 개선
·매출액 3,918억원(+8.8% YoY), 영업이익 434억원(+44.4% YoY)로 컨센서스 상회
·R&D효율화를 통한 연구개발비 감소가 호실적 주된 요인
·2022년 종근당 연구개발비 1,763억원, 업계 최고수준인 연구개발비. 진행 중인 개발 단계에 비해 과다한 비용 지출이라는 판단
·파이프라인 효율화를 통한 영업이익 개선은 호재로 판단. 연구개발비 절감으로 연간 추정지 상향, 목표주가 105,000원으로 상향

2. 케이캡 수익 감소 영향은 변수, 다양한 품목 성장세로 방어 예상
· 케이캡 HK이노엔과의 계약 2023년 말 종료예정. 재계약 시 수익 배분 조건이 수정되어 수익성 하락 불가피
· 당사는 강력한 영업력을 통해 프롤리아, 아토젯, 글리아티린 등 다양한 품목 성장세 유지
· 천연물 신약 지텍이 약가 협상 하반기 마무리되어 매출에 기여할 것

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