DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 솔루엠: 목표주가 상향 요건이 충족되었다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 40,000원(상향)
현재주가 : (08월 10일) 28,300원
Upside : +41.3%

1. 2Q23 Review. 증명한 수익성
- 2Q23 매출액 5,235억원(-9.7% QoQ, +18.6% YoY), 영업이익 442억원(-12.1% QoQ, +120.3% YoY, OPM 8.4%)
- 1) 전자부품: TV 수요 부진에 따라 전자부품(파워모듈, 3in1 보드 등)의 회복이 지연
- 2) ICT: 기존 추정치 2,230억원 대비 +14.7% 기록, 고객사의 컬러화, 커스터마이징 등이 수익성에 기여

2. 거침없는 ESL의 성장에 주목
- 23F 예상 실적: 매출액 2조원(+18.4% YoY), 영업이익 1,387억원(+83.4% YoY, OPM 6.9%)
- 1) 전자부품(매출액 -12.4% YoY): TV 수요 부진 기인한 재고 조정 예상
- 하반기 IT 성수기 요인으로 고부가 제품의 공급 개선으로 제품 믹스 전망
- 2) ICT(매출액 +126.1% YoY): 상반기 매출액 +246% YoY 시현
- 체질 개선 전망(예상 비중: 매출액 22A 22% → 23F 43%, 영업이익 22A 44% → 23F 86%)
- 2분기 말 수주 잔고 1.45조원, 잔액의 50% 내년 확정 PO 예상
- 추후 수주 기대에 따른 Q의 성장 + ASP 상승에 기반한 중장기 실적 상향 주목

3. 체질 개선 시작, 하반기 매수 추천
- 목표주가를 4만원으로 상향, 24F 기준 PER 10.6배
- 글로벌 1위(42배), 3위(25배) ESL 업체들 대비 여전히 저평가
- 올해 ESL 비중 변화와 놀라운 수익성 시현으로 경쟁사와 괴리 축소 전망

자료 바로가기: https://zrr.kr/k71r

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