DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장  Analyst 김수현

[미드스몰캡] 글로벌텍스프리 - 중국인 단체 관광객 최대 수혜 기업

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 7,000원(상향)
현재주가 : (08월 14일) 5,400원
Upside : +29.6%

1. 2Q23 텍스 리펀드 부문 19년 2분기 영업이익 대비 2배 이상 증가
- 텍스 리펀드 사업의 국내와 해외 합산 2Q23 매출액은 166억원(+52.5%, QoQ, +440% YoY)으로 코로나 직전 2Q19 매출액 153억원을 뛰어넘음
- 이번 실적에서 주목할 점은 1) 중국인 단체 관광객 허용 전 실적, 2) 팬데믹 이전 대비 수익성이 2배 넘게 개선
- 텍스 리펀드 사업의 2Q23 영업이익은 41억원 (+120% QoQ)으로 2Q19 대비 2배 이상

2. 중국인 단체 관광객의 Pent-up demand 최대 수혜
- 중국인 단체 관광 허용으로 인해 24F 텍스 리펀드 사업 매출은 860억원 (+30% YoY, 연결 매출 1,160억원), 영업이익 230억원 (+35%YoY)으로 전망
- 매출 증가에 대한 근거는 이미 비중국인 비중 증가로만 19년 수준 달성 + 중국인 단체 유입, 2) 케이티스 인수로 시장 지배력 증가(19년 40% -> 현재 M/S 65%)
- 3) 싱가폴 자회사 및 신규 설립된 프랑스 자회사 실적 호조, 4) 인플레이션 효과 등으로 외국인 관광객 1인당 소비액 증가 등에 기인
- 24F 영업이익은 19년 대비 235% 증가로 다른 리오프닝 관련 업종과 달리 수익성은 구조적인 측면에서 새로운 레벨로 도약할 전망
- 영업이익이 대폭 증가할 것으로 보는 근거는 1) 신규 설립된 프랑스와 싱가폴 자회사의 높은 영업이익률(40~46%), 2) 팬데믹 기간 동안 인건비와 인프라 축소를 통한 비용 효율화, 3) 수익성이 높은 즉시 환급 비중 증가에 기인

3. 목표주가 기존 5,100원에서 7,000원으로 37% 상향 조정
- 이익 전망치 상향과 19년 PER 대비 할인율을 20%에서 10%로 조정하여 목표주가 7,000원으로 상향 조정

자료 바로가기: https://zrr.kr/vNVY

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