DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] 셀트리온헬스케어_2Q23Re: 쉬어가는 분기 실적, 방향성을 보자
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 85,000원(유지)
현재주가 : 70,500원(2023.08.14 기준)
Upside : +20.6%

1. 2Q23Review: 쉬어가는 분기 실적, 방향성을 보자
· 매출액 5,258억원(+4.4% QoQ, +1.3% YoY), 영업이익 341억원(-33.1% QoQ, -54.0% YoY) 영업이익 컨센서스 하회
· 직접판매 및 영업활동 확대에 따른 비용 발생에 기인
· 램시마 SC는 2Q23 808억원, 상반기 누적 1,500억원의 매출을 달성. 하반기부터 램시마SC의 본격적인 성장 기대

2. 공보험 시장을 노리는 셀트리온헬스케어
· 유플라이마 오리지널 대비 5% 할인된 high-WAC 전략을 우선 제시하였으나 향후 low-WAC 전략도 함께 고려할 예정
· 사보험 시장 진출을 위해 제공해야 하는 리베이트 수준이 과도하게 높아 향후 공보험 시장에 중점을 두고 영업할 예정
· 램시마SC 출시 후 미국 직판에 따른 수익성 개선이 본격화될 것으로 전망. 오는 10월 미국 허가된다면 강력한 포트폴리오 보유하여 PBM 협상력 지닐 것으로 기대

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