DS투자증권 조선·기계·정유화학 Analyst 양형모

[조선/해운] 공급 충격과 신 르네상스 시대

1. ‘회복’ 사이클에 진입
· 해체량 사이클의 '불황'의 단계는 끝났고 '회복' 단계에 진입
· 이미 스크랩 가격 , 선박 가격 , 상품 가격이 상승하는 회복의 근거를 경험 중
· 신조선 발주량은 회복단계 초기에는 천천히 증가 or 간헐적으로 쉬는 구간이 있으나 피크 사이클까지 폭발적으로 증가

2. 조선업 긍정적 환경 조성
· 현재 조선소는 원재료 가격 상승분을 선가에 전가할 수 있는 '완전 Seller`s Market'으로 전환됨
· 현 시점은 상위 조선소를 대상으로 인도 슬롯이 Tight해지는 현상이 발생 중
· 친환경 선박을 건조 가능한 제한된 숫자의 조선소 등의 이유로 선박 발주량은 긍정적인 형태(고마진)로 증가할 것
· LNG 선은 안정적으로 발주될 전망이며 벌크선과 탱커 는 예상보다 많이 발주될 것으로 예상

3. 공급 충격과 신 르네상스 시대
· 기존 전망과 달리 석유 수요가 사상 최고치를 기록하며 원유 공급 충격이 발생할 가능성을 배제할 수 없음
· 허버트 피크로 인해 OPEC 외 국가들의 생산성이 한계에 봉착했으며 내년 페르먼 분지에서의 생산량 감소가 우려
· 글로벌 탑 프로젝트의 reserve life 감소, 미개발 자원의 약 70%가 유가 70달러에서 수익성 확보하면서 지난해부터 해양 프로젝트마저 꿈틀대고 있음

4. 투자의견 비중확대
· 조선산업에 대한 투자의견 '비중확대'로 커버리지 개시
· 안정적인 이익 창출 및 커머디티 가격 민감도가 가장 높은 삼성중공업을 Top Pick 제시

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch