DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] 한올바이오파마_ '23년 9월, 기업이 섹시해지는 바로 그 순간
투자의견 :매수
목표주가 : 29,000원
현재주가 : 24,300원
Upside : 19.3%

1. IMVT-1402는 기업가치의 핵심
· '21년 2월 이전까지 한올바이오파마의 기업가치의 핵심은 바토클리맙이었으나 LDL 부작용 이슈 및 장기간 임상 중단, 용량 조절로 인한 효능 저하로 시장은 바토클리맙이 경쟁에서 탈락하였다고 판단
· IMVT-1402는 LDL 콜레스테롤 상승 부작용을 완벽히 해결한 신물질. 최대용량 장기간 투여 가능하며 이에 효능도 상승할 수 있음
· 특허만료 시점도 바토클리맙보다 약 7년 연장되어 향후 개발은 IMVT-1402로 대부분 교체 전망
· 이뮤노반트 주가 : 바토클리맙 임상 재개에는 반응하지 않았으며 IMVT-1402 신물질 발표 및 개발전략에 따라 움직이는 모양새

2. 2023년 9월, IMVT-1402 임상 1상 결과 발표
· IMVT-1402 개발의 가장 큰 허들 : 임상 1상
· History: 바토클리맙과 최종 경쟁에서 IMVT-1402는 고농도에서 불안정하여 피하주사가 불가능하였기 때문에 바토클리맙으로 개발
· 발전된 엔지니어링 기술로 IMVT-1402를 SC제형으로 개발 성공하였으나, 임상 1상에서 SC 제형 안정성 여부 및 알부민 저해, IgG 저해 여부를 확인하였을 때 IMVT-1402 가치를 비로소 인정받을 것으로 전망

3. 임상 성공 시 적정 기업가치는 약 2조 2,606억원 전망
· 성공 발표 시 적정 기업가치는 약 2.3조원(+78.1%, 9/8 종가 기준)으로 큰 폭 상승 전망
· GD와 wHAIA 적응증 성공률 큰 폭 상향 및 CIDP 점유율 상향한 결과 값
· 단, 실패할 경우 적정 기업가치는 약 8천억원(-33.1%, 9/8 종가 기준)으로 하락 전망

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