DS투자증권 조선/기계/정유화학
Analyst 양형모

[조선] 삼성중공업 - 탐방노트 : 슈퍼 사이클 초입 감지
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 12,000원(유지)
현재주가 : 8,400원
Upside : 42.9%

1.  조선소의 자신감은 이미 슈퍼 사이클
- 설계 인력 충원
- 넘쳐나는 수주 Pool
- LNG선+FLNG만 연평균 60~90억달러 수주 가능
- 완전 공급자 우위 시장
- 생각보다 우수한 마진

2. 해양+탱커까지 발주가 나올 수 밖에 없다
- 외국 기관 탐방 횟수 증가(드릴십 문의 증가)
- 내년부터 Pre-Engineering과 FEED 단계의 프로젝트 리스트가 증가할 전망
- 내후년부터는 FID 단계의 프로젝트 증가 기대

3. 2026~2028년 영업이익 1조원 상회 예상
- 연평균 100억달러를 수주 가능
- 향후 연매출 12조원이 가능
- 2026~2028년 보수적으로 OPM 10%를 적용하면 1.2조원 영업이익(ROE 20% 이상)이 현재 선가에서 시현 가능

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