2023.10.10 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 유니드 - 턴어라운드 & 밸류 & 탄소포집 모멘텀
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 90,000원(유지)
현재주가 : 57,200원
Upside : 57.3%

1. 전방에서 감지되는 긍정적 변화
- 주요 원재료인 염화 칼륨의 가격 추이가 동사의 매출과 영업이익에 있어서 매우 중요
- 최근 중국을 포함한 글로벌 염화 칼륨 가격이 상승하면서 중국 법인은 9월 들어 흑자전환한 것으로 추정
- 염화 칼륨의 공급 과잉 해소와 염화 칼륨 가격의 추세적 반등에 따라 마진 스프레드 개선과 이익 정상화 기대

2. 3분기 이후 강력한 턴어라운드 예상
- 국내 법인의 손실 대상 재고(높은 재고 단가) 소진이 이번 3분기에 마지막으로 반영
- 3분기 매출액 3,080억원(-21.6% YoY)과 소폭의 영업적자(1억원 내외) 예상
- 4분기부터는 염화칼륨 가격 상승이 제품 가격에 반영되면서 영업이익 190억원(이익률 6%, 국내 150억원, 중국 31억원) 전망

3. 강력한 시장 지배력과 24F Forward PER 5x의 가치주
- 동사는 글로벌 가성칼륨 시장 M/S 1위(34%)로 비용 상승을 제품 가격에 전가할 수 있는 강력한 시장 지배력 보유
- 중장기 투자포인트는 탄소포집 흡수제로서 가성칼륨의 수요 증가에 따른 수혜
- 현재 주가는 24F PER 기준 5배 수준으로 우량 가치주로 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch