2023.10.18 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] SK스퀘어 - Update:  24년 턴어라운드와 주주환원 확대 기대

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 55,000원(유지)
현재주가 : 44,800원
Upside : 22.8%

1. 23년 반도체 업황 최악의 상황에서도 일관된 주주환원 지속
- SK하이닉스 부진에도 불구하고 1) 자회사에서 수취하는 배당 수익의 30% 이상 주주환원, 2) 투자자산 회수 성과 일부 환원 등 꾸준한 주주 정책 유지
- 올해 3~6월 약 1,100억원의 자사주 매입 및 소각 완료
- SK쉴더스 매각에 따른 23년 수취 금액의 약 50%(2,000억원) 도 자사주 매입과 소각에 투입

2. SK하이닉스 내년 1~2분기 반등 / 11번가 등 자회사 고성장 지속 중
- 메모리 반도체 업황 회복과 DDR5, HBM 등 고사양 메모리 수요 증가로 SK하이닉스의 회복은 더욱 빨라질 전망
- 11번가는 직매입 상품군 확대 등에 따라 40% YoY 성장 지속, 티맵모빌리티 매출도 50% 이상 성장
- 24년 주요 자회사들의 회복에 따라 SK스퀘어의 주가 할인율도 크게 축소될 것으로 예상

3. SK하이닉스와의 시너지 창출을 위한 반도체 부문 M&A 예상
- SK하이닉스와 시너지 창출이 가능한 일본 반도체 강소 기업 M&A 추진 중
- SK쉴더스 포함 최근 3차례의 투자 회수 레코드가 약 1조원에 달하며 투자→ 회수 → 주주환원의 구조상 기타 지주회사 대비 높은 프리미엄 부여

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