2023.10.27 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 조선/기계/정유화학 Analyst 양형모

[조선] HD현대중공업 - 곧 현실화될 탱커 수주

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 160,000원(하향)
현재주가 : 107,800원
Upside: 48.4%

1. 3분기 실적은 컨센서스 하회
- 3분기 실적은 매출액 2.85조원, 영업이익 129억원을 기록
- 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스 하회. 이는 해양플랜트 적자와 여전히 조선부문의 공정 만회를 위한 비용상승 등의 영향이 지속되었기 때문
- 올해 수주한 Trion FPU의 매출이 본격적으로 일어나는 내년 4월까지는 해양플랜트 사업부 고정비 때문에 적자 지속 예상

2. 곧 현실화될 탱커 수주
- 아쉬운 실적을 기록했지만 현재 상황은 긍정적
- 미래 실적을 좌우할 현재 선가와 수주 모멘텀이 긍정적이기 때문
- 중국 주요 조선소의 인도 슬롯이 2026년까지 모두 찬 상황에서 선가 상승 추세는 유지될 수 밖에 없음
- VLCC는 여전히 발주가 많지 않은 상황이지만 인콰이어리는 늘어나고 있고 수에즈막스급 탱커는 발주가 시작되어 동사가 기대하는 수준의 선가로 조만간 수주할 가능성이 높음
- 이는 주가 상승 모멘텀으로 작용할 전망

3. 3분기 실적 반영해서 목표주가는 16만원으로 하향하나 매수 유지
- 저선가 선박 비중은 현재의 90%에서 내년 하반기가 되면 30%까지 감소
- 실적은 어차피 턴어라운드
- 현재의 LNG선 마진은 20% 중반에 육박
- 내년부터 해양플랜트 수주도 가능
- 펀더멘탈 우수

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