DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] LG이노텍: 악재보다는 호재에 민감한 시기

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 300,000원(하향)
현재주가 : (10월 27일) 225,500원
Upside : +33.0%

1. 3Q23. 우려 대비 선방
- 3분기 매출액 4.76조원(+21.9% QoQ, -11.6% YoY), 영업이익 1,834억원(+899% QoQ, -58.8% YoY, OPM 3.9%)
- 부문별 OPM: 광학 3.6%, 기판소재 7.3%, 전장부품 1.2%
- 비용 절감과 우호적인 환율 효과 그리고 폴디드줌 공급에 따른 ASP 상승효과로 우려 대비 선방

2. 4Q23F. 이연 물량과 제품믹스로 역대 최대 실적 예상
- 4분기 예상 매출액은 7.15조원(+50.1% QoQ, +9.2% YoY), 영업이익 4,995억원(+172% QoQ, +194% YoY, OPM 7.0%)
- 부문별 예상 OPM: 광학 7.2%, 기판소재 10.6%, 전장부품 0.6%
- 아이폰15 시리즈의 판매량은 전작 대비 부진 우려가 큰 상황이나 신모델에 대한 연내 출하량 기조 유지
- 프로모델 비중은 65% 수준 예상
- 4분기 북미 고객사의 물량 회복 시 실적 개선될 것

3. 투자의견 매수 유지, 중장기적 성장 모멘텀 여전히 유효
- 목표주가 30만원으로 하향. 24F EPS 33,103원에 통상적 IT 부품 PER 9배 반영
- 중화권 업체들의 점유율 확대와 북미향 제품의 판매 우려는 주가 선반영
- 원가 개선 방안에 따른 경쟁력 강화와 중장기적 성장 모멘텀(AI 도입. XR 디바이스, 인도의 고성장)은 여전히 유효


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