DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 유니드 - 예상대로 4Q부터 강력한 턴어라운드 가시화
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 90,000원(유지)
현재주가 : 71,500원
Upside : 25.9%

1. 3Q23 매출 2,507억원, 영업이익 8억원으로 기대치 부합
- 3분기 실적으로 국내/해외 법인의 고가 재고 관련 손실이 대부분 반영됨을 입증
- 3분기 월별 실적은 1) 국내 법인 영업이익 7월 4억원에서 9월 21억원으로 증가, 2) 중국 법인 영업이익 8월 이후 10개월 연속 적자 중단되면서 턴어라운드 확인

2. 4Q23 매출 3,077억원(+22.7% QoQ), 영업이익 190억원 전망
- 4분기 영업이익은 1) 중국 법인의 판가-원가 스프레드 확대와, 2) 국내 법인의 저가 원재료 투입에 따른 큰 폭의 턴어라운드 예상
- 이스라엘-하마스 전쟁으로 인해 비료 가격의 Upside Potential이 확대됨에 따라 동사 가성칼륨의 P,Q 증가 가능성도 높아지는 구간으로 판단
- 염소의 가격 안정화와 중국 법인의 가동률 회복도 긍정적

3. 여전히 저평가 구간 / 지정학적 리스크로 인한 수혜도 기대
- 투자포인트 1) 4Q 스프레드 개선, 2) 전쟁에 따른 전방 시장(비료 등) 가격 상승
- 중장기적으로 3) 동사 가성 칼륨이 탄소포집 흡수제로 채택될 가능성도 기대
- 현재 주가는 24F 실적 기준 PER 6.2배에 불과해 여전히 저평가 구간으로 판단

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