DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] 비에이치 - 밸류에이션 하단 근접, 버텀피싱의 기회

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 33,000원(유지)
현재주가 : 18,700원(10월 31일)
Upside : 76.5%


1. 3Q23P 우려 대비 양호했던 실적
- 3분기 매출액 4,561억원(+49.4% QoQ, -3.6% YoY), 영업이익 508억원(+423.5% QoQ, -13.9% YoY, OPM 11.1%)
- 북미향: 3,118억원(-13.2% YoY), 상대적으로 패널 단은 양호, 반면 레거시 물량 감소
- 무선충전모듈: 888억원(+18.2% QoQ) 성장세, 이익 흑자 전환

2. 4Q23F OPM 9.2%(+4.1%p YoY) 예상, 전년 대비 개선 전망
- 매출액 5,482억원(+20.2% QoQ, +9.1% YoY), 영업이익 503억원(-1.0% QoQ, +94.9% YoY) 예상
- 북미향 프리미엄 물량(프로/프로맥스) 공급 진행 중, 연내 출하량 기조 유지
- BH EVS의 무선충전 모듈: 상반기 인수와 인증 비용 마무리, 4분기에도 흑자 기조 유지 전망

3. 높아지는 이익의 하방, 밸류에이션 콜
- 23~24년 실적 기준 PER 5배
- 24년의 방향성을 본다면 동사의 주요 포인트는 개선과 확대
- 어려운 대외 환경에서 기대되는 업체에 집중

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