DS투자증권 IT∙전기전자 Analyst 권태우

[전기전자] PI첨단소재 - 어려운 시황, 수요 회복이 관건

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 30,000원(하향)
현재주가 : 26,050원(11월 01일)
Upside : 15.2%

1. 3Q23P 부진한 수요 지속
- 매출액 614억원(+1.9% QoQ, -12.6% YoY), 영업이익 42억원(+71.7% QoQ, -69.9% YoY, OPM 6.9%)
- 전방 고객사의 보유 재고 최소화 정책과 스마트폰 수요 둔화로 실적 부진
- 방열 시트 장기공급계약 물량 60% 수준, 반면 중화권 중심의 고후도 시트 공급 확대 고무적

2. 관전 포인트: 1) 적정 재고 수준 유지, 2) 포트폴리오 강화
1) 재고 레벨: 3Q23 562톤으로 적정 재고 유지
- 원부재료의 안정화 등 추가적인 실적 하락의 근거 해소 중
2) 포트폴리오 강화: 非스마트폰, 非필름, 중장기적 성장동력 확보
- IRA 반사 수혜 기대: EV 절연용 필름은 국내 고객사의 중국산 필름 배제 예상, EV 바니쉬는 2H24 완성차 OEM의 북미 공장 중심 물량 확대 전망

3. 단기보다는 중장기적 접근 필요
- 목표주가 3만원으로 하향. 시장 수요 개선 시점의 추정 EPS에 과거 5년 평균 PER 적용
- 24년 글로벌 스마트폰 물동량 상승 예상과 EV향 제품의 본격적인 공급 전망

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch