DS투자증권 기업분석 연구원 김영규

[제약/바이오] 휴온스 -전문의약품이 견인한 실적
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 60,000원(유지)
현재주가 : 39,950원
Upside : +50%

**요약
1. 3분기 매출액과 영업이익 각각 +12.2%, +638% YoY 성장
- 3분기 실적은 매출액 1,382억원 (+12.2% YoY), 영업이익 150억원(+638.4% YoY)을 달성하며 당사 추정치에 부합
- 세부적으로 전문의약품 부문 매출액 665억원 (+26.0% YoY), 수탁 부문 매출액 171억원 (+14.7% YoY)을 달성했음
- 뷰티 / 웰빙 부문은 매출액 450억원(+1% YoY)로 소폭 성장하는 데 그쳤으나 관련된 비용 감소로 영업이익률 두 자릿수(11%) 유지

2. 4분기 역대 최대 실적 전망 예상
- 2023년 4분기 매출액 1,448억원 (+12.0% YoY), 영업이익 180억원 (+11.0% YoY)으로 역대 최대 실적 전망을 예상
- 4분기 성수기로 진입하며 기타 전문의약품의 성장이 이어지고 미국향을 포함한 주사제 수출도 역대 최대 실적을 기록할 것으로 보임
- 2공장 시험 생산에 따른 원가 반영으로 원가율은 다소 높은 편(3Q23 기준 49%)이나 광고비 등에서의 비용 통제를 통해 수익성 확보 중

3. 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지
- 올해 계속 언급된 높은 가동률에 따른 생산량 제한에 대해서 1) 주사제 일부 품목 타 제조소 이관, 2) 제조 방법 변경을 통한 생산량 증가로 대응 중
- 부피바카인 마취제는 변경이 완료되어 단위 생산량이 기존 70L에서 300L로 4배 이상 증가
- 2% 리도카인 마취제도 빠르면 내년 중으로 전환이 완료되어 생산 제한 우려를 일부 해소할 수 있을 것으로 보임
- 2공장에서 발생되고 있는 원가 부담도 내년부터 안정화될 전망으로 내년 실적도 양호한 흐름을 이어갈 것으로 예상

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