DS투자증권 제약바이오 Analyst 김민정

[제약바이오] SK바이오팜_3Q23Re 4분기 흑전을 향해 나아가는 중
투자의견  매수(유지)
목표주가  125,000원(유지)
현재주가  87,600원(2023.11.09 기준)
Upside  +42.7%

1. 3Q23Re 4분기 흑전을 향해 나아가는 중
·연결기준 매출액 903억원(+1.7% YoY), 영업이익 -107억원(적자 지속)로 당사 추정치 대비 매출 소폭 상회, 영업이익 소폭 하회, 영업이익은 컨센서스 -141억원 대비 큰폭 상회
· 이는 SK라이프사이언스랩스(구 프로테오반트)가 인수로 연결 편입되면서 인수에 따른 일회성 비용이 판관비에 반영됨에 기인
· 엑스코프리 US 매출액은 757억원(+19% QoQ, +60% YoY)로 QoQ +122억 성장하며 역대 최고 성장을 갱신, 당사 추정치 724억원 대비 약 33억원 상회
· 2024년 내 엑스코프리 처방 건 수는 Briviact 총 처방(소아, 성인 합산)을 무난히 넘어설 것으로 전망

2. 4Q23 흑자전환 전망, 이러한 흑전은 지속될 것
· 계절성 요인으로 4분기 엑스코프리 매출이 증가하는 경향에 따라 흑전이 4Q23으로 그칠것이라는 우려가 있음
· 현 엑스코프리 처방이 과반 이상에서 이루어지는 점, SK라이프사이언스랩스 인수에도 불구하고 판관비 통제가 효율적으로 이뤄지는 점 등을 감안할 때 흑자 지속적으로 유지할 것으로 전망

3. 투자의견 매수, 목표주가 125,000원 유지. 대형주 Top pick 유지
· '24년은 SK바이오팜이 신약 엑스코프리를 통해 흑자전환을 달성하는 원년
· 빅파마의 시작은 올해 4분기부터 흑자전환을 통해 관찰할 수 있을 것으로 전망

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