DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사] CJ - 모두가 웃었다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 135,000원(상향)
현재주가 : 88,800원
Upside : 52.0%

1. 그룹 전반적인 체질 개선 시작의 모습
- 3분기 연결 매출액은 10.6조원(+3.2% QoQ), 영업이익 6,375억원(+27.8% QoQ, OPM 6%)으로 전분기 대비 큰 폭의 실적 개선 기록
- 주력 자회사인 제일제당은 3분기 업황 저점 확인 / ENM은 조직 효율화와 영화 드라마 부문의 손실 규모 축소 통해 흑자전환 서프라이즈 기록
- CGV는 극장 업황 부진에도 불구하고 슬림화 통해 수익 개선 달성

2. 올리브영 실적 호조 지속 / 푸드빌에서도 Good News
- 올리브영은 3분기 매출액 1조원(+35.5% YoY, +3.4% QoQ), 영업이익 1,300억원(추정 OPM 13%), 순이익 945억원(+70% YoY)의 실적 호조 지속
- 인바운드 효과에 힘입어 외국인 매출액은 2분기 715억원에서 3분기 890억원으로 24% QoQ 증가
- 푸드빌은 올해 신규 출점 10개를 포함해 미주에 총 100개의 가맹점을 보유 중이며 조지아 공장도 착공 예정

3. CJ , 7년간의 주가 부진에서 벗어날 수 있는 기회 – 목표주가 상향
- 최근 자회사들의 주가 상승과 올리브영 실적 호조를 반영하여 목표주가를 기존 13만원에서 13만 5,000원으로 상향 조정
- 투자포인트 1) 핵심 자회사들의 24년 턴어라운드, 2) 올리브영의 IPO/(주)CJ와의 합병/100% 자회사 등 다양한 옵션 가능성

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