DS증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 삼성전자 - 재고 정상화, 아쉬운 비메모리

-4Q23 잠정실적 Review
삼성전자 4Q23 매출액 67.0조원(-4.5% YoY, -0.1% QoQ), 영업이익 2.8조원(-49.2% YoY, +10.2% QoQ, OPM 4.2%)으로 컨센서스(3.7조원)와 당사 추정치(3.9조원)을 하회하는 실적을 발표

-메모리 부합, 비메모리 하회
메모리는 기존 추정치에 in-line. DRAM B/G는 25%, NAND B/G 28%로 기존 가이던스 및 당사 추정치를 상회하는 수준의 출하량 확대. 비메모리는 Foundry의 유의미한 가동률 개선이 나타나지 않으며 적자폭 확대. DX 사업부는 스마트폰, TV 모두 예상 대비 부진한 출하량 기록. SDC는 출하량 증가로 당사 추정치 대비 이익 상회

-메모리 회복 긍정적, 가동률 회복 사이클 시작
비메모리 가동률 회복 속도가 더뎠다는 점은 아쉬우나 공격적인 출하를 통해 메모리의 정상 재고 레벨에 근접해가고 있다는 점이 긍정적. 재고 레벨이 유의미하게 낮아진 만큼 2Q24부터 메모리의 가파른 회복 속도를 주목할 필요. 투자의견 Buy와 적정주가 99,000원을 유지