DS투자증권 은행/인터넷 Analyst 나민욱

[은행] 기나긴 터널을 지나는 중

**요약
1. 4Q23F 커버리지 합산 지배순이익 2.8조원(-6.4% YoY) 전망
- 순이익 감소 원인: 1) 상생금융안 관련 비용 반영, 2) NIM 하락에 따른 이자이익 감소, 3) 담보 LGD, 부동산 PF 등 추가 충당금 적립
- 특이 요인: 비화폐성 환차익 하나금융 600억원, 기업은행 500억원 예상
- 비용 상쇄 요인으로는 1) 유가증권 매매평가익 증가, 2) 전년 대비 감소한 ERP 비용

2. 주요 Issue 점검: 1) 상생금융안 해소 국면, 2) ELS 모니터링 필요
- 상생금융안 관련 비용은 은행별 약 400~3,000억원 사이로 추정 → 4Q23 중 대부분 반영될 예정
- ELS의 경우 과거 사모펀드 사태와 다른 접근이 필요 / 높은 재가입자 비율과 낮은 고령층 비율
- ELS 배상안 관련 구체 사항은 3월까지 결정

3. 보수적인 접근 필요, Top picks: KB금융, 카카오뱅크
- 은행주 반등 시기는 하반기 이후를 예상하며 당장 기댈 곳은 배당 매력
- 과거 유럽 재정 위기 이후 은행주 반등했던 2012년 초 흐름과 유사할 것
- 1) 대손 비용 안정화, 2) 규제 리스크 해소, 3) 주주환원율 강화 감안 시 주가 흐름 상저하고 전망

Top Picks: KB금융, 카카오뱅크
KB금융: 업종 내 가장 높은 자본 비율에 기반해 절대적인 규모의 주주환원책 발표 예상
카카오뱅크: 1) 업종 내 상대적인 리스크 안정성, 2) 높은 대출 성장성

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