DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 유니드 - 본격적인 턴어라운드 확인
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 90,000원(유지)
현재주가 : 75,500원
Upside : 18.9%

1. 4Q23 매출 2,473억원, 영업이익 215억원으로 기대치 상회
- 4Q23 매출액 2,473억원 (-1.4% QoQ), 영업이익 215억원 (+2,585% QoQ)로 당사 영업이익 추정치 190억원과 컨센서스 176억원을 상회
- 국내 법인은 영업이익 89억원 기록, 연차 정비 시행 관련 비용 효과 제외 시 110억원 수준
- 중국 법인은 1) 고가 재고 대부분 소진, 2) 염소 가격 회복으로 영업이익 118억원(QoQ, YoY 모두 흑전) 기록
- 주요 일회성 요인으로는 지분법 대상인 에이팩트 (반도체)의 실적 저하로 영업외 손실 56억원이 발생

2. 24F 매출 1.25조원 (+10.6% YoY), 영업이익 1,010억원 (+214% YoY)
- 중국 법인의 적자 요인 중 하나인 염소의 가격 안정화 지속 중이고 저가 원재료 투입 등으로 1분기 흐름 긍정적
- 또한 평균 가동률도 90%대로 회복하면서 작년 평균인 80% 중반을 상회
- 다만 2월 중국 춘철 영향으로 칼륨과 염소 모두 수요는 약세 예상
- 국내 법인의 경우 인도향 수요 강세 지속되고 재고 보충 수요도 회복 중에 있어 긍정적

3. 탄소 포집 (CCUS)으로 신규 수요 창출 여전히 유효
- 직접 탄소 포집 (건식)과 습식 탄소 포집 모두 동사가 생산하는 가성 칼륨과 탄산 칼륨을 흡수제로 채택 중
- 글로벌리 직접 탄소 포집 채택 확대 시 가성 칼륨 수요 폭발적으로 증가할 전망

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