DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 삼성전자 - 유연한 시장 대응으로 수익성 개선에 집중할 것

-4Q23 확정 실적 Review
4Q23 DRAM은 B/G 36%, ASP 14% 상승했고 NAND는 B/G 35%, ASP 9% 상승. 4분기는 출하량 확대 전략을 통해 DRAM과 NAND 모두 시장 평균치를 상회하는 B/G를 기록

-한 마음 한 뜻으로 고성능 DRAM 집중 전략
메모리 시장 점유율 1위인 동사의 보수적인 공급 확대 기조 유지는 업황 전반에 긍정적. 동사 역시 불확실한 수요 상황을 인지하고 수익성 개선을 위한 고성능/고용량 제품 위주의 선별적인 생산 확대를 강조

-투자의견 매수, 목표주가 99,000원 유지
1Q24 영업이익 4.1조원(+47% QoQ, OPM 5.8%)과 2024년 영업이익 34.8조원(+431% YoY, OPM 11.4%)을 전망. DRAM은 1Q24를 지나면서 정상재고 수준에 도달할 것으로 전망하며 NAND 역시 상반기 내로 정상화를 기대. 2Q24부터 메모리의 가파른 회복 속도를 주목할 필요

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