DS투자증권 자동차/2차전지 Analyst 최태용

[자동차] 현대위아 - 손에 쥔 패는 많다

1. 4Q23 Re: 영업이익 447억원으로 컨센서스 하회
- 엔진 볼륨 감소로 차량 부품 매출이 -13.4% 역성장한 점이 주요
- 모듈 매출은 물량 감소에도 불구하고 EV향 신규 모델 효과로 Flat한 실적을 기록
- 이익은 1) 엔진 가동률 하락과 4분기 북미 파업에 따른 등속조인트 볼륨 감소, 2) 임단협 인건비 및 정산·품질비용 영향으로 감소
- 러시아 등 해외법인 효율화와 기계 손익 개선으로 비용 불확실성이 지속적으로 해소 중

2. 2024F 영업이익 2,899억원 전망
- 1) 등속조인트 및 구동부품의 지속적인 믹스 확대와 2) 러시아, 산둥법인의 엔진 가동률 개선 영향으로 차량 사업부의 수익성 개선 기대
- 방산 사업은 수출 비중 확대로 매출 성장 및 수익성 개선을 예상
- 모빌리티솔루션 사업은 울산 전동화 등 추가 수주 가능성 존재, 오픈마켓 등 Non-Captive 수주도 개시한 만큼 지속적인 성장 기대

3. 아픈 손가락이 치유될 수도
- 하이브리드 차량 엔진 수주 가능성이 언급되며 추가적인 성장 동력 기대 가능
- 해외법인 중심 엔진 설비 효율화로 고정비 부담이 경감된 만큼 이익 측면에서도 유의미한 기여가 가능할 것으로 판단
- 내연기관 차량 축소로 성장성이 제한적이던 엔진 사업부였던만큼 수주 확정 시 추정치 상향 여지 충분

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