DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현

[지주회사/거버넌스] - 한국판 기업 밸류업 프로그램의 성공 조건

1. 우리나라는 대주주 경영권 지분과 소액주주 지분 가치가 크게 다르다
- 국내에서는 기업의 경영권 인수 시 현재 거래되는 가격 기준 최소 50%~최대 2배 이상의 경영권 프리미엄 지불
- 이 과정에서 소액주주 철저히 배제 → 소액주주와 기업 가치의 보호를 위해 M&A시 의무공개매수 제도 시행은 필수적

2. 증여/상속세 완화 필요 → 지주회사는 승계를 위한 Shell 이라는 인식 팽배
- 국내 지주회사 설립 목적은 그룹의 효율적 운용보다 2세로의 증여/상속 수단(Shell)으로 변질
- 지주회사의 주가가 낮을 수록 상속세 절감 가능 → 지주회사의 주가 눌림 현상은 소액주주의 금전적 피해로 이어져
- 상속세 완화와 더불어 이사의 주주에 대한 충실 의무 도입 노력도 병행되어야 함

3. 우량 기업 지수 개발을 통한 수급 효과와 Name & Shame list
- 2월 중하순에 발표될 한국판 밸류업 정책이 단순 권고 사항에 그칠 경우 국내 자본시장 신뢰도에 상당한 악영향 끼칠 것
- 일본 벤치마크 참고 → 1) 가이드라인을 준수하는 기업에 대한 우량지수 개발, 2) 해당 지수에 편입되지 못하는 기업에 대한 리스트 공개

-Top Picks: CJ, LG, 삼성물산

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