DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원

[미드스몰캡] 녹십자웰빙 - 2024년 고성장의 변곡점 
투자의견 : N/R(유지)
목표주가 : -
현재주가 : 10,900원(02/23)

1. 빨라지는 라이넥 해외진출
- 3월 중국 H성 허가 기대되며 2분기부터 판매가능할 것으로 예상
- 중국 태반 주사제 시장은 불법유통 구조로 규모조차 파악하기 어려움
- 따라서 동사가 계획하고 있는 매출보다 성장폭 클 수 있으며 밸류에이션 프리미엄 가능

2. 신규 제형으로의 전환과 투여용법 추가
- 바이알 제형 생산라인 확보 통해 판매처 확장. 향후 1~2년 내 모두 바이알 제형으로 전환 예정
- 정맥주사 투여용법 임상 3상 진행 중이며 2025년 상반기 완료 후 종합병원 등 판매채널 확장 가능

3. 건기식 사업 물적분할, 수익성 높은 전문의약품에 집중도 높아질 것 
- 2024년 매출액 1,476억원(+22.5% YoY)과 영업이익 161억원(+53.9% YoY)으로 추정
- 태반주사인 라이넥은 올해에도 20% 이상 성장하며 400억원대 매출액 예상
- 국내외 사업 확장 시 매출액과 영업이익 폭 확대될 것으로 예상되며 당사의 추정치는 보수적인 수치
- 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 15배로 여전히 매력적

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