DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] 삼성바이오로직스 - 1Q24Re: 안정적인 성장

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 1,000,000원(유지)
현재주가 : 790,000원(04/24)
Upside: 26.6%

1. 1Q24 Review: 안정적인 성장
- 1Q24 별도기준 매출액 6,695억원(+13.3% YoY) 영업이익 2,327억원(-0.7% YoY, OPM 34.8%) 컨센서스 부합
- 1Q24 연결기준 매출액 9,469억원(+31.4% YoY) 영업이익 2,213억원(+15.4% YoY, OPM 23.4%) 컨센서스 부합
- 4공장 견조한 수주활동 보이며 6만리터 부문의 매출 기여도 상승으로 전년 동기대비 안정적 매출 성장
- 올해는 18만리터 가동률 상승 통해 분기별 OPM 점진적으로 상승할 것으로 기대

2. 2분기 실적 호조세 전망
- 고객사가 quality confirm하여 매출 인식되는 시점의 환율로 매출금에 적용하여 2Q 실적은 환율 수혜로 호조세 예상
- 삼성바이오에피스 사업부의 스텔라라bs 유럽 품목 허가 획득에 따라 산도즈로부터 마일스톤 수령으로 연간 매출 및 영업이익 성장 기여 기대
- 스텔라라bs는 기존 매출과 비용을 나누는 구조에서 매출을 나누는 구조로 변경되어 출시 이후 당사 Top line에 긍정적 영향 예상

3. 투자의견 매수, 목표주가 1,000,000원 유지
- 고환율 시기 매출이 달러로 발생하는 환율 수혜주
- 2~4분기로 갈수록 수익성 좋은 제품 믹스를 통해 영업이익률 개선 전망
- 미국 공장 확보 시 현재 보유한 mammalian 외 신규 모달리티로의 확장 기대되는 점 등 감안하여 긍정적 투자의견 유지

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