>>3분기, 우려보다는 양호한 실적
- SK하이닉스의 3분기 잠정 실적은 매출액 4.93조원(+6.2% QoQ, +14.3% YoY), 영업이익 1.38조원(+0.6% QoQ, +6.3% YoY)으로 발표되었다. 메모리 반도체 전반적인 업황이 저조했으나 모바일 중심의 제품 믹스 개선과 우호적 환율 효과에 힘입어 2분기 수준의 실적을 기록했다.
- DRAM과 NAND 모두 예상에 부합하는 수준의 출하가 이루어졌다. 그렇지만 DRAM은 PC 시장의 부진, NAND는 TLC 제품 비중 증가의 영향으로 가격은 예상보다 큰 폭으로 하락했다. 그럼에도 불구하고 환율 상승의 효과로 전분기 수준의 비교적 양호한 실적을 달성했다.

>>4분기, 영업이익 1.16조원 전망
- 동사는 4분기에 매출액 4.31조원(-12.5% QoQ, -16.3% YoY), 영업이익 1.16조원(-16.4% QoQ, -30.6% YoY)을 기록할 것으로 예상된다.
- DRAM의 가격은 8.6% 하락하면서 3분기 대비 가격 하락세는 완화되는 모습이 나타날 것으로 전망된다. PC 시장이 근본적으로 개선될 것으로 예상하기는 어렵지만 4분기의 계절적인 수요 반등은 나타날 것으로 보이기 때문이다. NAND는 스마트폰에 채택되는 모바일 제품 중심으로 출하량 증가가 예상된다. 이와 함께 TLC 제품 비중 확대가 지속되며 NAND의 경쟁력 강화가 이어질 것으로 보인다.

>>목표주가 51,000원 하향, 투자의견 Buy 유지
- 동사에 대한 목표주가를 51,000원으로 하향하며 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가는 2015년 예상 BPS 30,543원에 목표 PBR 1.7배를 적용하였다.
- 목표주가를 하향하는 이유는 메모리 반도체 업황이 둔화되고 있는 가운데 중장기적인 불확실성은 증대되고 있기 때문이다. 동사는 메모리 반도체 업계에서 선두권의 경쟁력을 보유하고 있다. 그런데 인텔이 메모리 반도체 투자 계획을 발표하면서 신규 경쟁업체로 부각되고 있다. 또한 웨스턴디지털의 샌디스크 인수는 동사에 대한 위협 요인으로 평가된다. 이와 같은 상황에서 동사의 중장기 비전이 보다 구체적으로 제시되기 전에는 주가 반등의 모멘텀을 찾기가 쉽지 않을 것으로 예상된다.