토러스투자증권 Analyst 박재일, Ra 박진솔

화장품/의류 3Q17 실적 Preview

[화장품 ODM]
-ODM업종은 국내 원브랜드 채널 매출 비중이 높은 업체를 중심으로 부진할 실적을 이어갈 전망. 중국인 인바운드 관광객 감소로 인해 브랜드업체들이 관련 발주량을 축소한 상황. 한편 국내 소비자 위주로 판매되는 홈쇼핑, 온라인향 매출은 견고한 것으로 파악. 주목할 점은 ODM업체 전반적으로 해외부문 실적이 기대. 코스맥스 중국에 이어 동남아향 수출 기대;한국콜마 북경법인 +30% yoy 성장 기대; 코스메카코리아 중국법인 +14.2% yoy 예상.

[화장품 브랜드]
-브랜드 역시 중국인 인바운드 매출 비중 높은 업체 위주로 실적 부진할 예상. 중국 인바운드가 8월에도 -61% yoy를 기록하며 관련 업체 이익 타격 클 예상. 아모레퍼시픽과 LG생활건강의 면세부문 매출증가율은 각각 -40%, -25%로 추정. 중국 현지 사업은 긍정적인 상황. 아모레퍼시픽과 LG생활건강의 중국법인 매출증가율은 각각 +20%, +23%로 추정. 상대적으로 국내 소비자향 매출 비중이 높은 콜마비앤에이치는 신제품 출시 효과로 호실적 예상.

[의류 OEM/ODM]
-OEM/ODM 업종은 외부변수가 우호적으로 조성(미국 의류 재고량 감소세, 대만 동종업체 매출액 회복, 면화가격 4월 고점 이후 하락세 등)되면서 3Q부터 점차 회복 속도를 낼 예상. 동종업체인 대만 Makalot은 최근 3개월간 매출성장율 +20% 수준을 유지. 한세실업 회복 추이가 확인되기 전까지 비교적 안정적인 영원무역을 선호. 영원무역은 Scott의 수익성 회복이, 한세실업은 수직계열화 효과와 신규 바이어 주문 확대가 관건.

[의류 브랜드]
-3분기 비수기임에도 불구하고 전반적으로 양호한 실적 기록할 예상. 턴어라운드 예상되는 기업은 TBH글로벌과 휠라코리아임. 이 외에 한섬은 신규 브랜드 출시와 남성복 브랜드 판매 호조; 코웰패션은 T커머스 편성 확대와 신규 카테고리 출시; F&F는 MLB 면세점 신규 출점 등으로 견조한 실적 유지할 전망. 4분기에는 전년도 소비 부진 기저효과와 계절적 성수기 효과가 기대.