1. 비수기에도 수익성 개선, 이익 성장을 위한 청신호
- 와이솔은 지난 2Q15에 매출액 716억원(-12.6% QoQ, +41.9% YoY)과 영업이익 66억원(영업이익률 9.2%)을 보이며 컨센서스를 상회하는 수익성을 시현
- 전분기 대비 매출액 감소는 핵심 거래선의 플래그쉽 스마트폰 출하량 증가로 4Q14 이후 실적 성장을 견인한 보급형 스마트폰의 물동 감소와 수요부진에 따른 TV용 RF모듈의 출하량 감소에 기인. 다만 전년동기 대비로는 40% 이상의 매출액 성장을 보이며 분기 실적 레벨업을 확인
- 수익성 측면에서는 상대적으로 낮은 수익성을 보이는 TV용 RF모듈의 출하량 감소가 오히려 제품믹스 개선으로 이어져 전분기 대비 0.5%pt의 영업이익률 상승을 시현

2. RF칩/모듈 관련 아이템 및 거래선 다변화, 자체적인 전방산업 확장 효과 기대
- 와이솔은 3Q15에 매출액 903억원(+26.1% QoQ, +62.4% YoY)과 영업이익 85억원 (영업이익률 9.5%)을 보일 것으로 예상
- 2Q15에 주춤했던 보급형 스마트폰의 물동 증가로 관련 RF칩/모듈의 출하량 증가가 기대되며 분기 중반 이후 소폭이나마 TV용 RF모듈의 출하량 회복도 가능할 것. 특히 하이엔드급 패키징 기술 확보로 RF모듈 관련 아이템 및 거래선 다변화가 가능할 것으로 보이며 중국 스마트폰 브랜드향 RF부품 출하량도 지속적으로 성장할 것
- SAW필터/듀플렉서의 내재화가 가능한 RF모듈 사업의 성장으로 칩/모듈 사업의 전반적인 원가율 개선이 가능할 전망이며 매출액 성장에 따른 고정비 분산효과가 강화되어 높은 수익성을 이어갈 것으로 예상

3. 투자의견 BUY, 목표주가 18,000원(상향) 제시
- 와이솔에 대한 투자의견을 BUY로 유지하나 목표주가는 변경된 실적 추정치에 따라 기존대비 12.5% 상향하여 18,000원으로 제시
- SAW디바이스에 대한 핵심 기술력과 진입장벽을 바탕으로 다양한 RF모듈 사업으로 아이템 다변화에 성공하고 있어 성장 가능성이 매우 큰 기업. IT 셋트 조립 산업의 성장에는 한계가 있으나 핵심 소재/부품을 공급하는 업체에게는 글로벌 수요 확대에 따른 중장기적 성장의 기회가 있을 것으로 판단