2023. 02. 22 DS투자증권 리서치 발간리포트

[양해정의 전략코멘트] 시장 상승과 논란들

DS투자증권 투자전략 양해정

요약

1. 밸류에이션 고평가 점검
- 현재 코스피 PER(12개월 예상)은 12.6배로 고평가지만 이익 방향성 상승으로 해소될 것
- 현재 코스피 PBR(12개월 예상)은 0.9배로 저평가이며 경기 개선/이익 소폭 상승 시 1배 수준까지 상승 가능
- PBR 1배 수준은 코스피 기준으로 2,750pt 수준
- PER 및 PBR 모두 고평가 영역이면 부담이나 현재는 적극적인 매도 수준은 아님

2. 외국인 수급과 MSCI 선진국 편입 효과
- 2009년 FTSE 선진국 지수 편입시기 사례를 보면 단순히 선진국 지수 편입 관찰국 리스크에 들어서는 것만으로는 동기가 약함
- 이는 선진국 지수 편입 과정에서 관찰국 지위에 오르더라도 실제 편입까지는 2년의 시간이 걸리기 때문
- 외국인 수급이 돌아선 것은 달러화 약세 영향이 가장 큼

3. 중소형주와 대형주
- 저성장 구간에 진입하고 기업이익이 정체구간으로 들어서면 중소형주가 대형주보다 우위를 보이는 경향이 있음
- 성장이 막혀있다는 부분에서 보면 중소형주가 우위를 보일 가능성이 높음
- 대형주 강세는 삼성전자와 반도체 사이클 영향이 크며 3분기에 실질적인 반전 신호 여부가 중요
- 반도체를 기대하는 투자자라면 반도체 업종에서 중소형주를 투자하는 것이 나을 것

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